天九_天九注册_【用户注册登录中心】光伏产业链分布广泛，包括硅料、拉棒铸锭、硅片、电池片、电池组件、应用系统等 环节。上游为硅料、硅片；中游为电池片；下游为电池组件、应用系统。从全球范围 来看，各个产业链所涉及企业数量从上到下逐渐增加，因而呈金字塔结构。我国太阳 能光伏已经形成比较完整的产业，电池片主要分为晶硅与薄膜电池两大类型，目前以 晶硅电池片相关产业为主。

　　上游。上游主要为硅料和硅片，而硅料主要以从硅矿生产的多晶硅为主。多晶硅是单质硅的 一种形态。熔融的单质硅在过冷条件下凝固时，硅原子以金刚石晶格形态排列成许多 晶核，这些晶核长成晶面取向不同的晶粒，则这些晶粒结合起来，就结晶成多晶硅。

　　多晶硅的生产技术主要为改良西门子法和硅烷法。西门子法通过气相沉积的方式生产 柱状多晶硅，为了提高原料利用率和保护环境，在前者的基础上采用了闭环式生产工 艺即改良西门子法。该工艺将工业硅粉与 HCl 反应，加工成 SiHCl3 ，再让 SiHCl3 在 H2 气氛的还原炉中还原沉积得到多晶硅。还原炉排出的尾气 H2、SiHCl3、SiCl4、 SiH2Cl2 和 HCl 经过分离后再循环利用。硅烷法是将硅烷通入以多晶硅晶种作为流化颗 粒的流化床中，使硅烷裂解并在晶种上沉积，从而得到颗粒状多晶硅。改良西门子法 和硅烷法主要生产电子级晶体硅，也可以生产太阳能级多晶硅。

　　中游。中游产品为光伏电池片，是光伏的核心部件，其尺寸较小，但目前已有向大尺寸发展 的趋势，以 182mm 以及 210mm 为代表。电池片一般为矩形，可以通过串联的方式把多 组电池片紧密排列起来，使一块电池板有 64 或 72 片电池。

　　电池片一般分为单晶硅、多晶硅、和非晶硅太阳能电池。单晶硅电池是当前开发最 快、效率最好的一种太阳能电池，它的构造和生产工艺已趋于定型，产品广泛用于多 种领域。单晶型太阳能电池目前大多以高纯的单晶硅棒为原料。为了降低生产成本， 大多太阳能电池采用太阳能级单晶硅棒，材料性能指标会有所放宽。也有部分电池使 用半导体器件加工的头尾料和废次单晶硅材料，经过复拉制成的单晶硅棒。

　　下游。下游成品为光伏组件，光伏发电电站和光伏应用产品。由于单体电池片不能直接做电 源使用，所以电源必须是将若干单体电池片串、并联连接和严密封装成的组件。太阳 能电池组件既太阳能发电系统中的核心部分，也是太阳能发电系统中最重要的组成。 其作用能将太阳能转化为电能，或送往蓄电池中存储。

　　光伏电站分为集中式和分布式光伏电站。前者大多是国家通过将大型光伏电站集中建 设在荒漠等空旷地方，直接并入公共电网发电，接入高压输电系统供给远距离负荷的 一种模式。与分布式光伏相比，集中式光伏电站可以更好地进行无功和电压控制，更 容易实现电网频率的调节。但其电站建设投资成本较高，建设周期较长，占地面积较 大。而后者是一种具有广阔发展前景的发电模式，分布式大多为以十千伏及以下电压 等级接入电网，且单个并网点总装机容量不超过六兆瓦的光伏电站。一般位于用户附 近，所发电能可以就地使用。分布式主要倡导就近发电，就近并网，就近转换，就近 使用的原则，在用户场地附近建设，运行方式以用户侧自发自用、多余电量上网，不 仅能够有效提高同等规模光伏电站的发电量，同时还能有效解决电力在升压及长途运 输中的损耗问题。

　　光伏应用中较为典型的有，光伏电站EPC（Engineering Procurement Construction）模 式，又称设计、采购、施工一体化模式。是指在光伏电站项目决策阶段以后，从设计 开始，经招标，委托一家工程公司对设计、采购、建造进行总承包。在这种模式下， 按照承包合同规定的总价或可调总价方式，由工程公司负责对工程项目的进度、费 用、质量、安全等进行管理，并按合同约定完成工程。EPC有很多种衍生和组合，例 如 EP+C、E+P+C、EPCm、EPCs、EPCa等。 建筑光伏一体化（BIPV，building integrated photovoltaic） 是光伏系统组件作为建筑材 料直接与建筑系统结合的分布式发电系统。BIPV 的应用场景包括建筑的屋顶、幕墙系 统、门窗、采光天窗、外部集成装置、光伏预制系统等建筑外部接受光照的部分。

　　电池片位于光伏产业链中游阶段，作为光伏发电的核心部件，其技术路线和工艺水平 往往直接影响光伏组件的发电效率。上游环节生产出来的硅片无法导电，只有经过加 工处理后得到的电池片决定光伏组件的发电能力。 电池片目前较为主流的，且能够量产的型号分别为 PERC，TOPCon 以及 HJT 型电池。 前者属于 P 型电池，后两者属于 N 型电池。 两种电池发电原理上无本质差异，都是依据 PN 结进行光生载流子分离。在 P 型材料上 扩散磷元素，形成 N+/P 型结构的太阳电池即为 P 型电池片；在 N 型材料上注入硼元 素，形成

　　电池片的发电原理来自光伏效应，通过光照使不均匀半导体或半导体与金属结合的不 同部位之间产生电位差，是由光子转化为电子，光能量转化为电能量后形成电压和电 流的过程。

　　发电原理：光生伏特效应。光照能够使得半导体材料的不同部位之间产生电位差。这种现象后来被称为“光生伏 特效应”，简称“光伏效应”。 当 P-N 结受光照时，样品对光子的本征吸收和非本征吸收都将产生光生载流子（电子- 空穴对）。但能引起光伏效应的只能是本征吸收所激发的少数载流子。因 P 区产生的 光生空穴，N 区产生的光生电子属多子，都被势垒阻挡而不能过结。只有 P 区的光生 电子和 N 区的光生空穴和结区的电子空穴对（少子）扩散到结电场附近时能在内建电 场作用下漂移过结。

　　光生电子被拉向 N 区，光生空穴被拉向 P 区，即电子空穴对被内 建电场分离。这导致在 N 区边界附近有光生电子积累，在 P 区边界附近有光生空穴积 累。它们产生一个与热平衡 P-N 结的内建电场方向相反的光生电场，其方向由 P 区指 向 N 区。此电场使势垒降低，其减小量即光生电势差，P 端正，N 端负，此时费米能 级分离，因而产生压降。对晶体硅太阳能电池来说，开路电压的典型数值为 0.5~0.6V。通过光照在界面层产生的电子－空穴对越多，电流越大。电池面积越大，则 界面层吸收的光能越多，在太阳能电池中形成的电流也越大。

　　目前就实验室中效率来说，晶硅电池效率高于薄膜电池，现实也是如此。而在晶硅电 池中，又以 HJT 技术的 N 型电池最为出色，TOPCon 次之，PERC 电池较前两种电池逊 色。如果采用叠层技术持续叠加效率，美国 NREL 的实验室在 2019 年曾达到过四层电 池约 47.1%的效率记录。同时在目前晶硅电池大行其道之际，也需要关注海外研发的新 型薄膜型电池技术，例如 SnS。虽然目前常规 CIGS 电池的实验室效率仅有 23.4%，有 污染，效率比不上晶硅电池，但是其效率发展空间大，成本更低，未来如果在研究中 能通过异质结技术、叠层或者新材料的诞生，可能会有意想不到的效率提升。

　　目前的 异质结技术的前沿主要是研究使用钙钛矿加入晶硅电池中以提升效率，也是因为看中 了钙钛矿在有效提高光电效应的同时，价格还相对便宜的优点。 我国对于晶硅电池以外的项目和薄膜电池的关注度相对较少，而海外团队正在研究其 他新材料对提升光伏效率的可行性，这需要相关光伏行业引起一定关注。

　　PERC（Passivated Emitter and Rear Cell），钝化发射极和背面电池技术，最早在 1983 年 由澳大利亚科学家 Martin Green 提出。PERC 近年来效率记录不断被刷新，成为最具性 价比的技术。其制作工艺相对简单，成本较低，2015 年之前，BSF 电池占据 90%市场 份额；2016 年后，PERC 电池接棒 BSF，逐渐成为主流；2021 年，PERC 电池在全球市 场中的占比已经超过 85%。 PERC 电池与常规 BSF 电池最大的区别在于背表面介质膜钝化，采用局域金属接触，有 效降低背表面的电子复合速度，同时提升了背表面的光反射。

　　PERC 电池的制备采用了光刻、蒸镀、热氧钝化、电镀等技术，而产业化 PERC 工艺采 用了 PECVD 或 ALD 法钝化、激光开孔、丝网印刷、烧结等技术。 PERC 电池理论转换效率极限为 24.5%，导致P型PERC 单晶电池效率很难再有大幅度 的提升。并且未能彻底解决以 P 型硅片为基底的电池所产生的光衰现象，这些因素使 得 P 型硅电池很难有进一步的发展。

　　TOPCon 电池片（N 型） TOPCon 电池的历史由来已久。TOPCon（Tunnel Oxide Passivated Contact）——氧化层 钝化接触。正面与常规 N 型太阳能电池或 N-PERT 太阳能电池没有本质区别，电池核 心技术是背面钝化接触。电池背面由一层超薄氧化硅（1~2nm）与一层磷掺杂的微晶 非晶混合 Si 薄膜组成，二者共同形成钝化接触结构。钝化性能通过退火过程进行激 活，Si 薄膜在该退火过程中结晶性发生变化，由微晶非晶混合相转变为多晶。与 P 型 单晶电池相比，N 型 TOPCon 电池普遍具有转换效率高、双面率高、温度系数低、无 光衰、弱光效应好、载流子寿命更长等优点。

　　HJT 电池片（N 型） HJT 电池具备对称双面电池结构，中间为 N 型晶体硅。正面依次沉积本征非晶硅薄膜 和 P 型非晶硅薄膜，从而形成 P-N 结。背面则依次沉积本征非晶硅薄膜和 N 型非晶硅 薄膜，以形成背表面场。鉴于非晶硅的导电性比较差，因此在电池两侧沉积透明导电 薄膜（TCO）进行导电，最后采用丝网印刷技术形成双面电极。

　　HJT 主要得益于 N 型硅衬底以及非晶硅对基底表面缺陷的双重钝化作用。目前量产效 率普遍已在 24%以上，25%以上的技术路线已经非常明确，即在前后表面使用掺杂纳米 晶硅、掺杂微晶硅、掺杂微晶氧化硅、掺杂微晶碳化硅取代现有的掺杂。HJT 未来果叠加 IBC 和钙钛矿转换效率或可提升至 30%以上。由于 HJT 电池衬底通常为 N 型单 晶硅，而 N 型单晶硅为磷掺杂，不存在 P 型晶硅中的硼氧复合、硼铁复合等，所以 HJT 电池是能有效免疫 LID 效应的。HJT 电池的表面沉积有 TCO 薄膜，无绝缘层，因 此无表面层带电的机会，从结构上避免 PID 发生。HJT 电池首年衰减 1-2%，此后每年 衰减 0.25%，远低于 PERC 电池的衰减情况,也因此 HJT 电池全生命周期每瓦发电量高 出 PERC 电池约 1.9-2.9%

　　从世界范围的光伏整体装机容量来看，第一阶段是从 2010 年开始，欧洲出现了严重的 欧债危机，并且叠加 2017 年前由于美国发起的世界范围内对中国产光伏以及其组件的 反倾销反补贴政策的持续影响，导致国际上的光伏发展进入一个较长的停滞期。而从 第二阶段是从 2017 年开始，由于国际政策的变化以及对新能源的需求增加，使得光伏 装机量重新进入一个快速增长的阶段。在这段时期内，光伏装机量主要增长来源于欧 洲地区与中国。 现在我们处于光伏发展的第三阶段。

　　2020 年世界全年装机量 145 吉瓦，我国全年装机量 52 吉瓦；2021 年世界全年装机量 182 吉瓦，我国全年装机量 68 吉瓦；2022 年预计全球装机量为 251 吉瓦，我国全年装机 量预计为 98 吉瓦。从光伏的装机需求上分析，2020-2022 年维持在平均 25%的增长速 度，仅中国的装机量就占全球量近 40%的水平，且还在不断上升。但在经历了一段较 快的增长周期后，预计未来的增速可能会有所放缓。彭博新能源预测新增装机量在 2023 年见顶，并且于 2024 年新增装机量会有所下降。

　　从全球的电池片整体产量来看，仅中国历年来平均就贡献了世界电池片将近约 70%的 产量，在 2021 年中国电池片产量甚至占比 84.56%，创历年来最高的比重。 从 2018 年开始，在电池片产量增速见底后，世界电池片的增长率开始加速提升，年平 均增长率维持在约 25%，中国电池片产量的平均增长率为 31.6%。2021 年两者均突破前 高，中国电池片达到了 46.88%的增幅，世界电池片产量也达到 37.36%。

　　需求量上来看，中国本土的电池片需求量平均约占全球的 30%，在 2017 年达到顶峰， 占比 50%，随后有所下降，即便在 2019 后有所上涨，但增速也已不及 2018 年前水平。 从全球来看，电池片处于供不应求的紧平衡状态，在 2014~2017 年电池片需求保持在 40%以上，经历了贸易战的低迷后，2021 年增速重新回到 39.5%。结合世界以及中国的 产量和需求量，我们可以得出近年，尤其是 2021 年以来中国新增的大多数电池片成品 销往了海外工厂以出口满足世界范围的电池片需求。根据彭博新能源数据显示，2022 年 7 月出口组件占比约为 48%，出口电池片为 52%。所以当前中国的电池片与组件与出 口，即全球对光伏需求的联系度较为紧密。

　　由于目前中国的光伏组件中有很大一部分用于出口，在中国对海外出口的光伏组件以 及电池片金额曲线中，其斜率已经相对较大，乐观来看在今年以及未来还将不断上 行。另外，从以下图中我们可以看到，中国的电池片以及组件出口金额中，中国对于 欧洲的出口在近两年占比急剧上升，从原先的 20%上下增长到目前接近约 60%。而在 2020 年前后中国的光伏组件出口主要国家先后为日本、印度、其他地区以及欧洲。

　　美国本土企业，例如 FIRST SOLAR，同时也生产销售光伏电池组件，但其自产光伏成 本较高，且原材料相对我国供不应求，需要海外进口，而其本土的电池片工厂也是因 为同样的原因，所以需要大量进口来自海外的产品。从美国进口的光伏组件地区分布 来看，有 31.73%来自越南，21.10%来自马来西亚以及 19.26%来自于泰国。其电池片进 口也面临着同样的局面。这种情况与美国对华光伏政策有着密不可分的原因。由于美 国近期也在推广新能源技术，并且给与美国国内光伏企业以优厚的扶植力度，但在将 近 5 年的市场竞争下，最终大都还是以失败告终。

　　对外方面，由于有对华光伏的反倾 销反补贴政策，所以中国出口光伏产业有相当一部分转移至了东南亚地区，而美国为 抑制这种逃税情况，于是对相关国家使用 201 关税条款，即 2018 年美国前总统特朗普 实施的，为期 4 年保障措施，电池每年有 2.5GW 配额，超额部分征收额外关税（组件 征收额外关税，首年 30%，后每年逐年递减 5%）。这部分导致美国进口的光伏组件价 格偏高，利于本土光伏企业的生存。但 2022 年 6 月 6 日，美国总统拜登准许美国企业 在未来 24 个月内免税进口来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏组件等产品，这 相当于变相取消了 201 条款的限制

　　相对于美国的光伏组件以及电池片进口来说，欧洲地区的情况则大不相同。由于欧洲 地区较早地取消了对华光伏制裁，并且大力推广新能源光伏的使用，而中国的光伏组 件以及电池片竞争力较高，非常容易就占领了欧洲市场。目前欧洲地区至少 94%的光 伏组件以及电池片进口来自于中国，占第二位的是来自于马来西亚的 1.79%。

　　印度以及其他亚洲国家也是光伏领域中不容小觑的力量，从 2015 年起，从其他亚洲地 区如印度以及南美洲国家巴西的进口光伏电池片和组件情况为例，近乎 98%比例的光 伏组件和电池进口都来自于中国大陆地区。 综上可知，只要在全球没有新技术的突破，以及过于激烈的、针对光伏的制裁反倾销 反补贴措施，中国的光伏组件和电池片目前以其较高的效率和优惠的价格，世界范围 的需求量是能稳定上升的，在这种情况下中国每年的产量波动可以影响世界范围光伏 电池价格。

　　2016 年前 AL-BSF 电池还是世界上主流的电池技术，市占率超过 90%。而后 PERC 电池 占比以平均每年 20%的比例逐渐提升，并在 18 年追上 BSF 电池的市场占比，成为主流 电池技术，2021 年单晶 PERC 电池市占率达到 91%上下。十年前，BSF 电池的商业转 化效率为 18%，而 PERC 电池一经诞生转换效率就达到了 19%，目前基本稳定在 22%左 右，单从效率上就增加了 20%。而从电池主要成本硅片上来说，当硅片厚度大于 200um 时，原先使用 AL-BSF 的多晶硅太阳电池的效率与硅片厚度能够保持相互独立， 但是当厚度小于 200um 的硅片，高基区质量的太阳电池效率会随着厚度减小而减少，所以 BSF 电池使用硅片厚度需要在 200μm 以上，否则降低功率。另一方面，考虑到 P 型硅片厚度目前已知为 170μm，如不算上 P 型硅片溢价，单就硅片上以及效率的提 升，P 型电池至少应比 AL-BSF 电池节省 30%的成本。

　　三种硅片价格差别源于其尺寸大小以及厚度。2021 年，光伏电池片使用硅片平均厚度 为 178μm，P 型单晶硅片平均厚度在 170μm 左右，较 2020 年下降 5μm。2022 年由于技 术改良有使用 160μm 硅片的，而用于 TOPCon 电池的 N 型硅片平均厚度为 155μm，用 于异质结电池的硅片厚度约 150μm。根据研究如果硅片厚度每下降 5μm，N 型硅片相 比 P 型硅片溢价 5%。

　　由于市场上缺少对 N 型电池所用硅片价格（TOPCon，HJT 电池）的报价，此处参考了 有关研究对 N 型电池使用硅片价格的测量办法，并选取了 2022 年 12 月 P 型 M10 硅片 的报价。主要通过 N 型硅片的厚度以及单位效率相较于 P 型硅片的不同，结合市场上 的 P 型硅片价格先得出 N 型硅片单片价格，再通过单片所产电池的发电效率最后得出 每瓦 N 型硅片成本。 N 型每片硅片价格=[P 型硅片价格-0.02*(P 型硅片厚度-N 型电池硅片厚度)/（1+税 率）]*(1+N 型硅片单片溢价) 以 TOPCon 硅片价格为例，其价格=(5.50-0.02*(160-155)/1.13)*1.05=5.68 元/片 电池每瓦价格=每片硅片价格/电池片功率，我们以 PERC 电池为例计算单瓦硅片成本，其单片硅片的销售价格为 5.50 元，单片功 率为 7.92 瓦，则每瓦硅片在电池片中的成本为 5.50/7.92=0.69 元。

　　银浆在电池片成本中占比也相对较高，目前技术层面主要通过用银包铜，多主栅技术 和减小栅线宽度来减少正银消耗量。 2021 年，P 型电池正银消耗量约 71.7mg/片，同比下降 8.3%，背银消耗量约 24.7mg/ 片；TOPCon 电池片正面使用的银浆平均消耗量约 75.1mg/片，背银消耗量约 70mg/ 片；HJT 电池双面银浆消耗量约 200mg/片，同比下降 14.9%。银浆用量大、价格贵是 HJT 电池成本高的原因之一，目前正通过工艺优化降低低温银浆消耗量。

　　从价格上来说，银浆分别有太阳能背面银浆以及太阳能主栅正面银浆，也就是正银和 背银。我们选取了 SMM 网 12 月对正银以及背银的单位报价，同时参考了相关研究对 单片银浆耗量的估算，先得出每片电池所需的银浆成本，再除以单片电池功率，计算 可知每瓦功率下的银浆成本： 以 PERC 为例，其银浆成本=正银成本+背银成本 =0.0058（正银价格）*71.7（耗量）/7.92（电池功率）+0.0038（背银价格）*24.7（耗 量）/7.92（电池功率） =0.06 元/瓦。

　　电力成本是指工厂生产电池片产品所耗用的全部电力。由于不同地区的发电情况不同 从而导致了电力成本的区别。 从电力供应、发输、配售环节来看，影响因素主要来自于供应环节。长期以来，由于 我国煤炭资源相对丰富，煤炭进口量与国内煤炭产量相比无足轻重，国外的煤炭进口 并未对我国电力供应产生显著影响。但近两年的异常气候，国内煤炭供应紧张以及今 年俄乌的地缘冲突，目导致煤炭进口也成为影响我国电力供应的因素。 国内各地区经济发展水平不同，煤炭采购价格、生产成本、产品销售价格等涉及产品 定价的因素相差较大，电厂的上网电价全国各地区就会有很大的差别。我们选取的电力成本采用工商业及其他用电（单一制）销售电价，同时根据电池厂生 产地分别为广东，安徽，江苏，选用不同地区的用电价格。

　　折旧成本。我们主要以公司年报中的单位产能投资额的十年折旧来计算其折旧成本。 根据 CPIA 数据，2021 年 PERC 产线 万元/MW。TOPCon 电 池线 万/MW，略高于 PERC 电池；HJT 电池设备投资成本 40 万元 /MW。如果未来设备生产能力有关键性的提高及技术进步，单位产能设备投资额或将 有所下降。

　　销售、研发、运营等其他成本。销售成本是指已销售产品的生产成本或已提供劳务的劳务成本以及其他销售的业务成 本；研发成本包括公司研发电池技术所产生的研发费用和产品成本；而运营成本是指 企业为销售商品而提供的劳务的成本。电池片制造成本=硅片成本+银浆成本+电力成本+人工成本+折旧成本+其他成本。

　　从 HJT 电池片的成本中，我们可以看到硅片占比为 70%，非硅成本为 30%，其中银浆 13%，其他成本为 7%，电力 4%，折旧 4%，人工为 2%。花费在 HJT 电池片的银浆费用几乎是 PERC 电池以及 TOPCon 电池的两倍。因为 HJT 未来的发电效率潜力较高， 而且 HJT 电池的产量才刚刚起步，目前还远远赶不上 TOPCon，尤其是 PERC 电池，这 也是 HJT 电池成本居高不下的原因之一，再加上如果要使用 HJT 技术电池，其技术壁 垒较 TOPCon 迭代 PERC 是相对较高的，这不利于 HJT 电池片厂进行投资，建厂和生 产。综合对比三种电池片成本构成可以发现，硅片价格的占比均较大，因此硅片价格 的变化会较大地影响电池片成本，而银浆同样也是影响电池成本的较大因素，如果银 浆价格在白银价格带动，短暂下跌后未来迎来持续上升，对电池片成本的下降幅度也 有一定的减缓。

　　通过建立的三种成本模型，我们对 2023 年电池片成本进行预测。 在建立的三种电池片成本模型中，可以发现三种电池片均以硅片、银浆价格成本为 主，占比达到约 90%左右。而电力、人工、折旧以及其他费用等的成本占比在 10%及 左右。结合对未来主要原材料——PERC 用 P 型硅片价格预测为 3.76~6.02 元/片， TOPCon 用 N 型硅片价格预测为 3.90~6.24 元/片，HJT 用 N 型硅片价格预测为 3.94~6.30 元/片，即较 2022 年 8 月的硅片价格 7.52 元/片，下降 20%~50%；正银价格预 测为 4610~8070 元/千克、背银 3010~5270 元/千克，即较 8 月的正银价格 5760 元/千 克，背银价格 3670 元/千克，下降 20%~上升 40%。

　　就现在的电池片原材料价格走势来看，受到下游需求新增装机量预期下降的影响，硅 片在 2022 年年中价格见顶震荡一段时间后，现在都有了较大幅度的下降，但硅片和银 浆的趋势产生了不同的后续行情，硅片价格有持续向下的长期趋势，因为其上游材料 的产能会持续释放，且目前主流的硅片技术门槛不高，产量提升较为容易。而电池片 产量虽然在目前还是较为短缺，尤其是大尺寸、高效率的电池片，但多家公司电池厂 计划在明年投产，电池片产能在明年将有大幅度的扩大，所以未来电池片以及光伏组 件价格的合理下降也是大概率事件。而银浆短期受到贵金属白银的影响，银价由于近 期美联储加息政策的预期转变以及俄乌局势的变化，虽然在光伏下游需求降低的情况 下，但价格还是出现了一定程度上的反弹。我们预计未来贵金属还会进一步走高，从 而带动银浆价格的抬升。

　　从短期来说，原材料成本的变化是主要影响电池片成本的因素。若要有长期、划时代 的的电池片成本的降低，还是需要一种或多种新材料以及技术的在电池片生产上的应 用，例如钙钛矿异质结技术、新型薄膜电池技术等。就如同 P 型电池技术在 2018 年后 逐渐替代第一代 BSF 电池，使得电池成本大幅降低的情形。 建议短期内，可以关注生产光伏 PERC、TOPCon 电池片的企业，因为其电池片的硅片 成本占相对较大，从原材料端来说，这次由硅片引起的降价，有利于电池生产企业成 本的下降。同时长期来看，光伏行也会受新技术发展的影响，例如 HJT 电池的进一步 提升，因而在未来也可以关注对 HJT 电池、钙钛矿技术研发投入较多、技术发展较为迅速的企业。

　　（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

　　$芯能科技(SH603105)$ $C微导(SH688147)$ $钧达股份(SZ002865)$ 1、光伏产业链光伏产业链分布广泛，包括硅料、拉棒铸锭、硅片、电池片、电池组件、应用系统等 环节。上游为硅料、硅片；中游为电池片；下游为电池组件、应用系统。从全球范围 来看，各个产业链所涉及企业数量从上到下逐渐...