首页：「新城娱乐」：首页公司成立于1999年12月，主要业务涵盖玻璃和纯碱两类产品的生产、销售。经过不断开拓创新，发展成为以玻璃、纯碱及其延伸产品的开发、生产、加工、经营为主业，进军太阳能新材料、节能新材料领域的大型上市公司，是国家高新技术企业，中国新材料基地骨干企业，公司主要产品的产销量位居全国前列。

　　公司主要生产超白玻璃、离线镀膜玻璃、在线镀膜玻璃、阳光膜玻璃，颜色玻璃、防火玻璃、汽车玻璃、低盐重质玻璃纯碱、轻质纯碱、小苏打及小苏打洗涤剂等产品，主要为建筑、汽车、太阳能、工业品等细分市场提供绿色、环保、节能、安全等差异化产品及服务。金晶依托浮法和LOW_E玻璃优势，大力发展下游加工业务，产品远销欧美、日韩、东南亚、澳洲、中东等上百个国家和地区。

　　1、玻璃原片类产品：主要包括 2-25mm 多种厚度、规格的超白玻璃、汽车玻璃原片、优质 浮法玻璃等，生产基地分布在山东淄博、山东滕州、河北廊坊、宁夏石嘴山等区域，产品主要应用于房地产、汽车、光伏、工业品等领域，产品品质与性能得到行业及社会的高度肯定。公司专 注于玻璃行业，通过技术、人才的引进促进产品升级、优化产品结构。公司是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一，在 2019 年开 发出“至纯”超白玻璃产品，把超白玻璃的生产技术升级到 2.0 版本，在国内超白玻璃的细分领域扮演了引领者的角色。公司凭借极高的品质，铸就了北京奥运场馆、上海世博会中国馆、上海中心、北京中国尊、深圳平安金融中心、北京大兴国际机场、亚投行总部大厦等国家诸多重点工程项目，成为国内地标性建筑的标配。

　　2、汽车玻璃及深加工产品：汽车玻璃产业基地位于山东淄博，运营主体为金晶匹兹堡、金晶圣戈班两家积极引进外部股东设立的公司，在生产、销售环节实现深度合作，一方面降低了成本，增强了汽车玻璃的市场竞争力；另一方面把优质生产线升级为功能线，提升产品的功能和附加值，实现自身产能新活力的培育。

　　3、节能玻璃：公司该类产品主要为建筑、汽车、太阳能、工业品等细分市场提供绿色、环保、节能、安全等差异化产品及服务。在优化资源配置的基础上，本公司预期具备终端型、功能型、高附加值等特点的深加工产品在公司系列产品中的比重将逐渐提升。

　　4、光伏玻璃产品：我国已经将光伏产业列为国家战略性新兴产业之一，经过多年发展，光伏产业有望达到国际领先水平并具备国际竞争优势的战略性新兴产业。在需求扩张和政策支持的双轮驱动下，国内光伏产业发展迅猛，根据中国光 伏行业协会统计，截至 2019 年，我国光伏新增装机量已连续 7 年、累计装机量已连续 5 年位居全球首位，同时国内光伏产品已出口近 200 个国家或地区，我国光伏产业在国际市场中的话语权逐步提升。在此背景下，分利用公司现有

　　产业形成的生产、经营、技术等方面的成熟模式和经验，寻求新的利润增长点，公司分别在马来西亚、宁夏石嘴山布局光伏玻璃生产线，其中金晶马来西亚公司在建 1 条 500t/d 前板玻璃生产线t/d 背板玻璃配套联线钢化深加工生产线t/d 一窑三线光伏轻质面板生产线，上述生产线预期本年度内将陆续投产。

　　产业基地位于山东昌邑，主要包括纯碱、小苏打等产品。纯碱作为重要的基础化工原料，广泛应用于玻璃、化工、冶金等行业，目前公司纯碱产销量在国内位于行业前列。“双零”牌小苏打洗涤剂主要面向餐具、果蔬等领域的洁净，已在全国 15 个省份 17 家商超系统的 253 家门店铺货上架，品牌影响进一步扩大。

　　金晶 S1 系列高性能 LOW-E 玻璃产品的市场占有率已经达到国内第一，同时该产品也大量应用于建筑用被动房高端节能玻璃领域。为持续提升市场竞争力，加强该系列产品的研发及创新，完成技术迭代，将 S1.16 产品升级为 S1.0+ 产品，进一步提升了品质，保持该系列产品技术和性能的领先地位。

　　深加工玻璃附加值一般高于原片玻璃。浮法原片为大宗材料，生产工艺相对简单，市场价格较为透明，行业内出厂价格差异较小，不同公司之间的毛利率差异主要体现在生产规模、成本构成和内部管理上。不同公司的深加工玻璃毛利率和价格差异较大，主要是因为深加工玻璃的产品种类较多，不同种类深加工玻璃的厚度、加工工艺、质量要求、复合程度等区别较大。

　　玻璃行业作为制造业，处于整个产业链的中游。上游产业主要包含三大类，分别是：石英砂、石灰石等矿产资源，纯碱，天然气、石油焦等燃料。按照生产工艺的区别，玻璃原片可分为浮法玻璃和压延玻璃，其中浮法玻璃下游需求主要分布在房地产（占比70%）和汽车制造（占比20%）领域；压延玻璃需求集中在光伏领域。由此可见，玻璃行业发展与下游房地产行业（浮法玻璃）、光伏产业（压延玻璃）的关联性较高，同时硅砂、纯碱、燃料等原燃材料价格的变动也对企业利润产生较大影响。

　　在 2020 年下半年玻璃市场保持旺盛势头基础上，市场对 2021 年的表现充满期待。随着中国城镇化率的不断提高和国家对节能环保政策的深入贯彻，建筑用玻璃由过去的单片或中空玻璃向单银、双银甚至是三银的三玻两腔节能玻璃、复核结构玻璃发展，这无疑会对中国玻璃市场的产品结构调整和整个产业升级带来良好的发展契机。2021 年，在国家“六稳六保”、“国内大循环”经济大环境下，国内经济预期将保持高速发展，经济活力将得到延续，特别是“30、60”方针的提出以及国家节能标准进一步的提升，将极大推动光伏市场，高端原片及深加工产品的发展，作为国内最早生产超白玻璃、较早进入光伏领域且一直定位于差异化、高端化产品的金晶而言，将会迎来更好地发展契机。2021年预计国内纯碱产量或会有小幅增加，但行业产能整体大稳小随着光伏玻璃对纯碱需求的增加，行业供需格局预期好转，另外随着新冠疫苗的陆续上市以及疫情的逐步缓解，日用玻璃等行业对轻灰的需求也将逐步恢复，对纯碱的需求也形成有力的支撑。

　　玻璃生产方式导致其具有供给刚性的特点，在新增产能受限的情况下，冷修和复产成为玻璃在产产能的“调节器”，使得在产产能稳定在一定区间。玻璃熔窑寿命一般为8-10年，到期需进行冷修且复产成本较高，难以做到类似水泥熟料产线的随时关停，因此玻璃窑一经开窑，必须长期保持生产状态。玻璃企业在考虑窑龄运行状态的同时，会根据玻璃市场行情，合理安排冷修和复产，以实现利益最大化。通俗来说就是：市场景气上行-产线复产节奏加快-供给增加-玻璃价格下调；市场景气下行-产线冷修节奏加快-供给减少-玻璃价格回升。

　　1、行业产能将会保持相对稳定，进行动态调整，难有显著增量空间。国内平板玻璃行业产能仍处于相对过剩状态，近几年国家从政策上对玻璃行业实施供给侧改革，随着“产能置换”政策的深入推进，产能指标成为行业准入的最大门槛，新增产能得到有效控制，行业产能基本稳定在当前规模；甚至随着产能置换、环保等政策执行的深入推进，现存产能也有再度减少的可能性。

　　行业集中度仍有进一步提升空间。目前，行业规模前十家浮法玻璃企业在产产能占比约59%，较前几年已有较大幅度提升。随着行业进入门槛的提高，新增产能指标基本无望，头部企业继续扩张必然要通过收购、兼并等手段整合存量产能，以实现规模效应，实施集团化运作，使行业集中度得到较大提升。

　　3、产品质量及深加工率将会大幅提升。随着社会经济的进步，人们生活水平不断提高，玻璃应用领域不断扩大，玻璃需求也更加多元化、品质化、功能化；房地产进入低速发展阶段，对普通产品的需求逐步减少，原片玻璃必须要通过持续提高产品质量、通过大量的深加工工艺，才能满足日益多元化和功能化的终端需求，仅能达到玻璃基础功能的低端产品必然会逐步淘汰。

　　4、促进区域竞争格局的变化。随着北方区域产能的持续收缩、南方产能的大幅增长，以及南北成本水平的逐步趋同，传统意义上行业价格“南高北低”的格局，预期会被打破，或者呈现价格水平趋同，甚至出现格局逆转。未来的市场竞争将不再是单纯产品价格的竞争，而是升级为集合资源、布局、产业链、技术、差异化等诸多方面的综合竞争。那些规模小又没有任何一方面突出优势的企业，生存空间将会越来越小。

　　超白压延玻璃因其高透光性，主要应用于光伏组件的生产配套。我国是全球第一大光伏组件和光伏玻璃生产国，因此光伏玻璃需求与全球光伏行业发展息息相关。未来光伏玻璃需求将继续保持高速增长，一方面来源于光伏新增装机规模持续扩大，另一方面还受益于双玻组件渗透率的提升。2021、2022年行业新增产能较多，不过从目前规划和建设进度来看，大部分产线年投产，且还需要产能爬坡的过程，2021年产能贡献有限。2020年下半年受益于需求快速放量，供需平衡迅速转紧，光伏玻璃价格一路上涨。预计供应短缺仍是光伏玻璃行业2021年的主旋律，光伏玻璃价格有望继续维持高位。需求强调的是，工信部“松绑”光伏玻璃产能置换政策，未来产能扩张步伐将会加快，长期看光伏玻璃价格会逐步回归正常区间。

　　原材料与能源成本各自占光伏玻璃成本的40%左右，是成本主要构成项，公司国内光伏玻璃生产基地主要布局于宁夏，因此就主要原料成本纯碱而言，公司临近国内主要天然碱（成本低于联减法、氨碱法）生产基地内蒙蒙西，并且内蒙也有良好的超白石英砂资源；同时就主要能源成本天然气而言，宁夏地区天然气价格比全国平均价格低35%，比华东等地预计便宜得更明显，因此我们认为公司光伏玻璃有显著的生产成本优势。技术、成本、管理三重优势驱动下，公司将成为我国光伏玻璃行业中长期的少数胜利者之一。

　　则2022 年底我国光伏行业有效产能1280 万吨左右，基本处于供需平衡状态。因此，即使就行业整体而言，2022 年底前我国光伏玻璃行业整体仍是高景气度。